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有色金属：徘徊于政策与基本面之间 |
| www.gushi888.com 2009年02月10日 11:09 银华投资 |
1、1月份有色金属迎来“开门红”
与12月份相比，1月份基本金属价格出现大幅的反弹，元旦假期间涨幅尤为突出，1月份所创的最高价与12月份的最低点相比铅，涨幅为41%，铝价涨幅最小8%，这与08年下半年金属价格的走势形成了一个显明的对照。受此影响，A股金属板块表现跑赢大盘。
2、2月份：徘徊于政策与基本面之间
金属的基本面并没有改变，减产的效果虽然明显，金属产量大幅减少，而且新项目投资放缓和取消也比较普遍，但是金属过剩的问题仍然十分突出，交易所的库存不但没有下降反而一直在上升，其中铝库存已经达到15年的新高，而基本面比较优越的铜库存也达到了5年的新高。需求的恢复是基本金属的景气周期改变的根本条件，而这以全球经济的复苏为前提。政策方面，美国与中国刺激经济计划成为扭转行业景气周期的焦点所在，而奥巴马政策的推出并非一帆风顺，其政策的实际效果市场也开始有了怀疑的声音，美国经济发展的不确定性存在。中国刺激经济计划的推出有条不紊，这也使得“中国因素”越来越得到重视，然而“中国因素”是否可以起到力挽狂澜的作用并不能完全肯定。但是中国经济与美国经济的复苏仍然是希望所在。金属市场走势徘徊于政策与金属的基本面之间，表现为一种拉锯战。
3、2月份投资策略
受政策与基本面之间拉锯的影响，金属板块的交易性投资机会将增加，主要表现铜子行业和铅锌子行业。但是，全球经济的复苏不可能一蹴而就，金属的需求也不可能突然出现。行业的估值水平与历史相比也非最低点，还不具备投资吸引力。有色金属板块价值投资适宜时间还没有到来。我们维持有色金属板块“中性”的投资评级。黄金的货币属性使其发展的趋势相对最为确定，可中长期关注。重点关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业。
4、投资风险：
流动性的扩张时间的不确定性；政策激发金属需求的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性。 |
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阻击手 陶 承
成都银华执业证券分析师
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| 陶 承 |
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