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铁路设备：资金来源有保障 行业迎来高增长 |
| www.gushi888.com 2009年01月06日 11:32 银华投资 |
投资进度加快，投资规模空前近一个月以来国家加快了铁路项目的投资进度，开工项目的投资额度达到4312亿元。尽管“十一五”的前两年投资进度落后于计划，但由于今年以来的投资步伐加快，预计“十一五”期间超额完成1.5万亿的投资额度的可能性很大。
我们预计2008年~2011年将迎来空前的铁路大投资。其中2008年4200亿(基本建设3300亿，机车车辆购置680亿)，2009年7250亿(基本建设6000亿，机车车辆购置1000亿)，2010年9000亿元左右(基本建设7200亿，机车车辆购置1500亿)，2011年10760亿元左右(基本建设8500亿，机车车辆购置1900亿)。
资金来源有保障2008~2010年，铁路固定资产投资的资金将来自铁道部、银行贷款及债券、社保基金、保险资金以及地方政府的土地折算金等方面。2005年～2007年铁道部资金来源分别为1268亿元、1995亿元和2457亿元，2008年以后将超过3000亿元。我们通过分析发现，只要铁路投融资思路清晰、措施到位，“钱从哪里来”在2010年之前将不会成为铁路跨越式发展的障碍。即使未来随着投资规模的扩大，资金额度要求越来越大，铁道部也可以通过投融资体制的改革来增强其融资能力。
铁路投资加速带来行业景气铁路建设周期较长，一般要经历土建、铺轨、车辆购置和投入运营4个阶段。目前部分铁路客运专线已经完工，进入车辆购置阶段；近期开工和在建的项目则处于土建或铺轨阶段；预计未来还有很多项目相继开工。行业内的路下企业和路上企业均会受益。
未来三年机车车辆购置费平均每年达到1500亿，行业面临着巨大发展机遇，国内铁路设备拥有量将急剧扩张。伴随着铁路投资的迅速提高和铁路营运里程的快速增加，铁路客运将进入高速时代，铁路货运重载潮流不可逆转，铁路配件更迭批量进行，整个铁路设备行业将出现高景气局面。未来三年行业的收入增速仍可保持在30%左右，维持对行业的增持评级。
受益子行业及上市公司我们认为，铁路投资的加快主要让两类公司受益：
第一，由于当前建设的重点是高铁线路，所以和高铁建设相关的上市公司将首先受益于铁路大投资。主要包括生产铁路桥梁支座的时代新材和生产铁路紧固件的晋亿实业，以及生产有可能用在高铁上的空心轴的晋西车轴。
第二，一批高铁建设竣工或接近尾声，动车组招标在即，生产动车组的公司也将受益。相关公司主要是中国南车。
风险因素国内市场风险、汇率变动的风险、产品价格提升滞后等。 |
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阻击手 陶 承
成都银华执业证券分析师
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| 陶 承 |
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