纺织行业：消费升级推动纺织品和服装业推荐3只股

www.gushi888.com 2008年04月08日 13:16 银华投资

　　投资要点：

　　中低档小型服装企业淘汰出局，促进产业升级。在国内纺织的各个子行业中，纺织品服装相对别的子行业盈利能力较好。纺织企业平均规模较小，在出口形势不利和国内调控政策的双重压力下，中小服装企业淘汰出局，能缓解中低档服装供大于求的局面，促进纺织品服装产业行业升级。

　　纺织品服装更能分享经济增长成果。国内纺织品服装上游由于设计力量、开发能力落后；印染行业落后；行业技术标准滞后等原因，在面料这一环节形成面料档次瓶颈。国内高档品牌服装企业基本都不采用国内生产的面料。因此国内大部分纺织上游企业不能充分分享国民经济增长带来的成果，而纺织品服装企业能够更多地分享经济增长成果。

　　国内外纺织品服装供需基本平衡，内需增长及出口多元化可抵消低成本优势的丧失。目前国内外纺织品服装供需基本平衡。国内纺织品服装在国际市场上逐渐丧失低成本优势，但是出口国家的多元化，国内市场需求的旺盛增长仍可保证纺织品服装的高速增长。

　　投资增速减缓，利于优势企业发展。在服装出口不利形势的压力下，08年1-2月份服装鞋帽业固定资产投资增速较07年下降了13.44个百分点，创近五年来低点。服装行业结构性调整来临，优胜劣汰，有利于优势企业的快速发展。

　　四大推动力将保证纺织品服装未来5年有20%以上的增长。在国内经济增长、城市化推进、农民消费水平提高以及“人口红利”四大推动力下，加之国内纺织品服装个性化需求促使产业升级，国内纺织品服装消费市场未来5年将保持20%以上的增长速度。

　　品牌是生命力、渠道保证利润最大化。目前国内服装市场形成了高、中、低层次，国外品牌占据了80%的高端市场分额。根据服装的品牌进行选购的消费者已达70%，因此品牌是纺织品服装企业的生命力。另外品牌服装在渠道销售时的平均利润至少是400%，因此渠道是纺织品服装企业的利润增长源泉，好的销售渠道能使企业销售利润实现最大化。

　　行业洗牌给实力公司带来机遇。未来几年内，市场竞争、生存压力将促使纺织品服装企业重新洗牌，出现强者恒强。做大做强意愿强烈的上市公司也将会是证券市场未来投资资金追捧热点。

　　纺织品服装投资把握三条主线。从统计资料看，国内服装类商品零售额排前十名的基本以国内品牌为主，国际品牌还不是主流。因此我们投资应该把握那些大力建设品牌、开拓渠道、具有成长性的上市公司。具体应该把握：品牌、销售终端、并购重组和资产注入三条主线。根据这些推断，目前值得投资的上公司为：浔兴股份、报喜鸟、七匹狼。

　　1、纺织产业链投资机会存在于纺织品服装

　　1.1纺织品、服装在纺织产业链中盈利较好

　　1.1.1纺织品服装盈利较好，企业规模偏小促使产业升级

　　纺织行业上下游产业链中：纤维—纺纱—织造—染整—纺织品和服装—流通终端。在排除流通终端这一批发零售环节的高利润外，从生产领域环节看，纺织品、服装子行业(即制成品、针织品、服装子行业)盈利能力相对其他子行业要好。07年从纺织各个子行业毛利率、利润率和净资产收益率指标看：制成品、针织品、服装毛利率分别为：11.74%、12.18%、13.96%；利润率分别为：4.12%、4.22%、4.58%；净资产收益率分别为：14.32%、13.81%、17.02%。

　　均好于其他子行业，这也说明纺织品服装企业盈利能力相对要好一些。(如图表1)

　　纺织品服装企业平均规模小于行业平均水平。从统计利润的企业家数，我们可以得出每家企业的平均利润。纺织行业平均利润为276.28万元，制成品、针织、服装企业平均利润为221.54万元、194.73万元、233.51万元，均小于行业平均水平(如图表2)。企业规模偏小，抗风险能力弱，这也是目前国内许多中小服装企业在人力资源成本提高、出口压力加大的环境下被淘汰出局的原因。据报道，08年1—2月，广东已经关闭了1000多家小型服装企业。不过这并不是利空，由于国内中低档服装产能过剩，中小服装企业淘汰出局，更有利于行业内产业升级，使纺织品服装行业走向更健康发展。

　　1.1.2．相比上游产业，国内纺织品服装更多地分享经济增长成果

　　理论上，纺织产业链上、下游应该是紧密相连，上游新型纤维的开发和应用，对下游企业提高产品附加值，最终赢得终端市场。但是在国内纺织行业中，由于纤维、纺纱、织造、染整生产设备老化、资金缺乏以及进入壁垒低等原因，生产的面料不能满足下游纺织品服装企业占领高端市场的需求。国内服装、家纺等纺织品生产企业欲在高端市场上有所作为，必须要有高档次面料支撑，而国内面料企业大多达不到高端要求，因此高档品牌服装等企业基本都不采用国内的面料，造成国内纺织行业大部分纺织企业不能充分分享国民经济增长带来的成果。

　　造成这一面料瓶颈的原因很多，主要的有以下原因：

　　设计力量、开发能力落后：截至91年欧洲有30%的纺织企业使用CAD技术，截至98年美国有65%纺织企业使用CAD技术，我国到目前为止只有10%纺织企业使用CAD技术。

　　印染行业落后：我国印染企业普遍存在设备陈旧、工艺落后、后整理水平差等。

　　行业技术标准滞后：目前免烫整理、抗菌整理、光洁处理、防水处理、涂层等技术已被广泛应用，但是国内相应标准未跟上，对新品种没有相应的方法标准和技术标准，使得新产品质量参差不齐，鱼目混杂。

　　据有关资料显示，如果高档面料自给率提高10%，则增加国产面料10亿米，给国内生产企业带来54亿元的市场增量。说明目前国内服装行业使用的高档进口服装面料达100亿米，占国内07年布产量的20.58%(我国07年全年布产量为486亿米)，可以大致得出，国内大部分高档服装的面料均采用进口面料，这就使得国内生产的大部分面料只能占据中、低档市场，不能充分分享国内经济增长带来的利益增长。

　　1.1.3品牌是纺织品、服装企业的生命

　　随着国内居民生活水平提高，服装市场形成了高、中、低层次，中、低层次市场满足城乡居民的服装刚性消费需求，高层次市场满足城乡居民的个性化消费需求。在国内高端市场中，国外品牌占据了80%的市场分额。

　　理论上品牌生命线包括三个阶段：品牌导入期、品牌成长期以及品牌延伸期。而在中国，服装品牌大都速成，而后便消声匿迹，形成中国品牌所特有的品牌生命周期。

　　国内服装行业已经结束了无品牌时代，进入品牌竞争时代。目前国内服装品牌处在明星代言、概念吸引阶段。经过这一阶段，大部分品牌销声匿迹，只有少数一些服装品牌通过产品研发能力不断创新的、品牌建设能力不断提升，赋予品牌以文化、精神、主题等等，使品牌具有独特的功能价值和情感价值，成为深入人心的经典品牌。

　　据有关部门统计，目前我国市场上的服装品牌大约有10万多个，在这些众多的服装品牌中，只有一部分在国内市场上享有较高的知名度，并被消费者认可和接受，但是具有世界知名品牌服装的数目目前还是个零。

　　目前服装消费市场中，消费者根据服装的品牌进行选购的消费者已达70%。

　　根据鸿业咨讯公司的调查52%消费者倾向于国外品牌。

　　据鸿业资讯公司的调查统计：每年我国服装市场上大约有2000多个品牌被淘汰，平均每天有6个品牌将被淘汰，每个品牌的的平均寿命只有短短的4个小时。2000～2005年中国前500名的服装品牌平均生命只有1.5年左右。

　　而目前国内销售前50强的国际品牌，平均年龄长达52.5年，甚至一些国外服装品牌已经有了百年的历史。

　　品牌已经在服装消费群体中产生了较大的影响力，如何赋予品牌以一种文化、一种精神、一个主题，让服装品牌在消费者心目中永不退色，是目前国内服装企业追求的目标，这样才能使企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。

　　1.1.4渠道是纺织品服装企业利润增长源泉，也是品牌提升的重要途径

　　品牌服装平均在渠道销售时的利润至少是400%(一件标价400元的服装为例，其成本不过几十元)，如果是新款服装,利润更可高达1000%。大商场里品牌服装的毛利率一般为200%甚至更高，而且冬装比夏装高，男装比女装高。

　　这就是服装流通领域暴利，这也正是服装生产企业大力拓展自营店、加大自营力度的一个原因。

　　另外，渠道直接面对消费者，是消费者认识、接受、传颂品牌的窗口。同时企业可以利用渠道对产品品牌进行宣传与推广。品牌通过渠道落地，好的销售渠道对品牌具有重要的推广作用。

　　目前在国内销售渠道中，国际上各种商业模式和商业业态均已进入中国服装行业，并在实际运行中产生了较为稳定的商业模式和商业形态。

　　服装营销模式和商业业态，往往对服装品牌和服装企业的发展起到关键作用。在服装产业，一直没有停止过商业模式和商业业态创新的探索。

　　1.2未来5年纺织行业投资机会在纺织品、服装纺织新材料的开发，以及纺纱、织造、染整等子行业的技术创新

　　需要资金和时间，未来几年内要改变现状较难。因此纺纱、织造、染整等子行业要实现质的飞跃还需要时间。

　　随着国内经济增长，纺织品服装作为居民改善生活水平的重点消费品种，其增长空间巨大。作为投资者，无疑将对产业链中的下游子行业中的纺织品、服装予以关注，因为未来5年纺织行业投资机会在纺织品、服装。

　　目前上市公司中，制成品行业主要为家纺(孚日股份、维科精华)和产业用布(欣龙股份、福建南纺、神马实业)，服装行业上市公司有近20家。鉴于家纺、产业用布行业在国内上市公司较少，加之纺织品、服装增长驱动力基本相同，在此我们就服装行业进行细致研究，大致也可以得出纺织品的增长潜力。

　　纺织品、服装行业的增长动力来源于：国内经济增长、城市化率提高、农村消费增长等，未来5年将继续保持快速增长，因此存在较大的投资机会。

　　1.3 08年并购重组、资产注入仍会在纺织板块中上演

　　据纺织工业协会对43309户企业进行统计，07年1—11月全行业平均利润率为3.97%。利润率超过10%的企业只有3069户，占总数的7.01%。近70%的企业利润率在10%以下，另外纺织行业已被国家列为环保监控黑名单，因此未来几年内，市场竞争、生存压力将促使纺织业重新洗牌，出现强者恒强。

　　做大做强的上市公司也将会是证券市场未来投资资金追捧热点。

　　07年纺织类上市公司就发生多起上市公司并购重组以及资产注入。详见下表。

　　2、纺织品、服装目前态势分析

　　2.1纺织品、服装进出口形势分析

　　2.1.1全球纺织行业供需基本平衡、中国仍将扮演重要角色

　　从全球纺织纤维需求量的增长情况看，虽然07年数据未出，但是从06年以前平均增长5%，而全球主要纤维产量到07年底平均增长3.26%的情况看，全球纺织工业并未出现供需矛盾，今后全球纺织工业仍将保持增长势头，全球经济放缓虽然会对全球纺织经济带来不利影响，但是影响不会太大。不过对中国纺织业的出口会有一定负面影响。

　　从WTO发布的2006年世界贸易概况可以看出。在全球纺织品、服装出口中，中国仍然是领头羊。根据WTO统计数据，06年中国纺织品出口额为486.8亿美元，仅次于欧盟位居第二；服装出口额为954亿美元位居全球第一。

　　这一势头在07年并未改变，07年中国纺织服装保持18.77%的增长，虽然全球统计数据未出来，但是从国内纺织品服装出口的增长数据看，中国仍然保持着全球纺织品、服装的领头羊地位。

　　2.1.2中国纺织品、服装08年开局不利，纺织品服装低成本优势日渐丧失

　　受国际上美国经济放缓、人民币升值，国内劳动力和原材料成本提升以及出口退税降低等诸多不利因素的影响。08年开局，国内纺织品服装出口不顺。

　　人民币升值、出口退税下调、劳动法等政策调整、原材料成本飞涨等综合因素影响，纺织行业生产成本普遍上涨了10%以上，中国与东盟一些国家比较已渐渐丧失低成本优势。

　　2月份纺织品、服装出口同比下降了15.13%、2.60%。主要表现在出口数量的下降，在纺织服装出口的四大传统市场欧盟、美国、日本及中国香港中，除欧盟出现增长达19.84%外(价格增长11.39%，数量增长7.59%)，美国下降了7.79%(其中价格上涨6.75%，数量大幅降至-13.62%)，香港市场数量也下降27.5%。当然，08年头2个月的出口也有季节性的因素，预计后面几个月会有所好转，但是出口压力仍然存在。08年纺织品服装企业将在更大程度依靠国内市场的强劲需求。

　　2.1.3国内纺织品服装出口市场呈现多元化，东南亚等其他地区将为重点

　　2007年我国对欧盟27国、美国、亚洲、非洲和拉丁美洲的纺织品服装出口分别为275.81、240.4、790.93、86.36、85.42亿美元，同比分别增长0.46%、15.26%、16.71%、34.92%和33.89%。虽然非洲和拉丁美洲两地区出口额占总额的比重仅有约10.23%，但是增长速度较快。纺织品服装出口企业向东南亚、中洞、非洲和拉丁美洲的出口，将有效地分散贸易风险。

　　就目前全球经济形势看，美国次贷危机、经济衰退导致纺织品服装主要消费市场需求量下降，将给08年纺织品服装行业带来不利影响，但是亚、非发展中国家经济发展势头迅猛，个人消费需求和相关工业消费需求旺盛，对中国服装和中上游纺织品出口的拉动作用日渐明显，成为中国纺织品服装出口新的重要增长点。另外东盟、俄罗斯等国家的市场需求增长速度加快，这些都使得中国今后纺织品服装出口仍会保持较快增长。

　　2.2国内服装消费市场需求约7492亿元

　　据07年统计，截至06年底国内人口为13.15亿，自然增长率5.28%。就目前国内人口计划政策来看，今后人口自然增长将保持5%左右。因此国内人口的增长将给纺织品服装带来刚性需求。从06年国内人口年龄结构上看，20—49岁年龄段的人数为2.71亿，约占总人口的21%，这一年龄段的人群是服装消费的主体。另外30—49岁年龄段的人数约为2亿，约占总人口的15%，这一年龄段的人群平均收入高，是中、高档服装消费的主体。

　　按目前城市化率44.8%计，预计城市人口为5.92亿，农村人口7.29亿。

　　城市服装市场需求为6048亿元，农村服装市场需求为1444亿元，总消费市场容量为7492亿元。将城市居民服装刚性需求定位在500元，则目前中高档服装市场需求为3088亿元，占国内消费市场份额的35%。

　　2.3国内服装市场供给基本平衡

　　2.3.1纺织品、服装进口提供了少量国内的需求

　　国内服装进口量与出口量相比，虽然进口量所占比重较小，但是近年来有增长趋势。07年服装进口金额17.17亿美元，增长12.75%。

　　我国服装进口市场中，香港地区为第一大进口市场。另外我国服装自意大利、土耳其和法国进口额增长迅速，07年1—7月增幅分别高达44.84%、127.22%和52.12%。

　　纺织品07年进口金额154.69亿美元，同比下降3.94%。香港地区为我纺织品第一大进口市场。另外我国纺织品自巴基斯坦、美国、意大利、泰国、德国进口额增长明显，增幅分别为12.92%、16.69%、18.94 %、12.64%、21.98%，其中自德国进口额增长最为快速。

　　进口的这部分纺织品、服装基本进入国内中、高档商品领域，成为国内纺织品服装供给的一部分，其中纺织品07年进口145.69亿美元，服装07年进口19.36亿美元，这部分占国内服装市场的量很少。

　　2.3.2国内服装产量与需求基本一致，供需平衡

　　2007年1-12月我国规模以上企业累计生产服装202.78亿件，较去年同期增长19.56%；其中梭织服装累计产量为95.56亿件，同比增长18.03%；针织服装累计产量为107.22亿件，同比增长20.96%。

　　据国家统计局公布的数据，2007年1-11月份我国规模以上服装鞋帽行业完成工业总产值6751.48亿元，其中服装行业完成工业总产值6438.61亿元，占服装鞋帽行业的95.37%。

　　由于服装鞋帽行业总产值中鞋帽所占比重较小，因此国家统计局服装鞋帽数据基本代表服装行业数据。从图中可以看到服装行业的发展基本与国内人均服装消费增长保持一致，没有出现较大的供给差异，服装需求量略高于产值，不过在此没包括进出口量，若加上进出口量，国内服装供给还是平衡的。

　　2.3.3国内服装供给量主要来源于华东

　　虽然广东地区服装产量在国内排第一，但是国内服装大部分来源于华东地区(浙江、江苏、山东等)。国内主要服装产区为：广东、浙江、江苏、山东。07年广东、浙江、江苏、山东服装产量分别分别占全国产量：24.67%、20.28%、16.72%、13.71。华东地区07年占全国比重最大，为64.07%。

　　2.4国内服装投资已过盲目期，预计投资将继续放缓

　　05年服装鞋帽投资增长速度最快，达47.3%。07年服装鞋帽实际投资额为728.58亿元，较上年增长32.88%，增长速度较06年(42.7%的增速)下降了23.23%。07年计划投资额为1493.84亿元，结转进入08年的计划投资额为765.26亿元。在服装出口不利形势的压力下，08年服装鞋帽投资增速将继续下降。08年1-2月份服装鞋帽业固定资产投资增速较07年下降了13.44个百分点，创近五年来低点。服装行业结构性调整来临，优胜劣汰，有利于优势企业的快速发展。

　　由于鞋帽行业投资额占比较小(07年仅占总投资额6%)，因此服装鞋帽的统计数据基本可以看作服装行业的数据。

　　2.5国内服装企业经济指标基本是前几年延续

　　2007年我国服装鞋帽行业产品销售收入为5033.02亿元，毛利率为13.9%，利润率为4.54%。毛利水平和利润率水平和往年没有太大变化，基本延续前几年的经营状况。不过服装企业内呈金字塔形，中、低档服装生产企业竞争压力加大，效益较差，在金字塔顶端的企业效益较好，发展快，但数量少。

　　从服装鞋帽行业子行业的情况看，各行业均有盈利，尤其以服装行业盈利能力较高。从绝对量上看，服装行业的利润总额较高，对服装鞋帽行业的贡献较大，该子行业的经济指标可以看作服装企业的经济指标。

　　3、服装业在未来5年保持20%以上增长

　　3.1行业驱动因素分析

　　3.1.1核心驱动力：国民经济增长可拉动服装消费市场增长8.6%

　　随着国名经济的增长，居民可支配收入的增加，对服装的支出也随着增长。

　　3.1.2驱动力之二：城市化进程推动服装消费市场平均每年增长4.18%

　　按目前城市化率44.8%水平，每年提高1个百分点，人口自然增长率5%计，预计未来5年国内服装市场将每年新增341亿元，平均每年贡献增长率为4.18%以上的增长。见图表

　　根据历年来国内人均GDP增长、人均可支配收入增长以及人均服装支出的关系，可以得出，人均GDP增长1个百分点，可增加服装市场需求72亿元。若未来几年国内人均GDP保持在9%左右的增长，则国内服装消费市场将保持8.6%的增长，甚至还要高一点。每年将新增服装消费约650亿元。

　　3.1.3驱动力之三：农村居民收入提高将使服装消费需求平均每年增长3.38%

　　十七大提出要统筹城乡发展，推进社会主义新农村建设。预计在今后几年里，城乡差别将逐步缩小。

　　若按每年城乡差别缩小0.1，假设城市居民服装消费不变，则服装消费市场未来5年平均每年扩大296亿元，每年平均对服装消费市场的贡献增长率为3.38%。

　　3.1.4驱动力之四：人口红利保证服装市场的增长

　　25—45岁消费群体由于有一定的经济来源同时又有服饰上的需求，这一年龄段是服装消费的主力军。从历年来年龄结构上看，2545年龄段为人口最集中。

　　这就保证了服装消费市场的未定。

　　另外由于国内在80年代出现了生育高峰，80年代出生的到目前正逐渐成为服装消费的主力军。因此80年代生育高峰为今后几年服装消费市场提供了进一步的保证，同时在一定程度上还对服装消费市场的增长起到推动作用。

　　3.2未来5年服装业将保持16%—20%以上的增长

　　根据前文分析，未来5年服装业将保持最少16%以上的增长。16%这一数字是在没有考虑地区差别、80年代生育高峰、出口增长等因素情况下的保守估计。

　　若考虑这些因素，预计增长率将超过20%。

　　3.3个性化需求将推动产业升级

　　随着国民经济增长，中、高收入人取得不断增多，恩格尔系数下降，人们对衣着的要求越来越高。有很大一部分服装从满足消费者的功能性需求演变为满足消费者个性化需求。服装也将从传统的功能性逐渐向舒适性、时尚型演变。

　　目前中高档服装市场需求为3088亿元，占国内消费市场份额的35%。随着城、乡居民可支配收入提高，恩格尔系数下降，国内服装的中、高端市场还将进一步扩大。如此大的市场份额，必将促使企业对产品升级换代，获取高额附加利润。

　　4、08年服装板块投资和重点上市公司分析

　　4.1把握三条投资主线

　　4.1.1把握服装品牌的生命周期、投资具有成长性的上市公司国家信息中心和北京商业信息咨询中心

　　共同对全市30家大中型百货商场重点商品品牌市场1-8月的占有率进行了调查，从统计资料看，服装类商品零售额排前十名的基本以国内品牌为主，国际品牌不是主流。

　　由于国内消费群体目前消费主流还是集中在国内品牌(即中档服装)，因此在未来几年中，国内著名品牌的服装在中档市场中还是具有较大的竞争优势(主要是价格优势)。由于国内一些大的服装企业，在作成国内一流的服装企业后，认为发展空间不大，均发展别的主业(如雅戈尔、杉杉等)，而一些中等规模的品牌服装企业无论是在品牌、还是档次上都在争一流。并且有些已经具备了较大的发展潜能，这些处于高成长的公司主的投资者关注。如：报喜鸟、七匹狼等。

　　4.1.2大力开拓品牌终端领域的公司纺织品服装的销售终端是联系产品和消费者的重要环节。销售终端的好坏直接关系到产品进入市场的速度，品牌的形象维护以及市场份额。那些注重终端开发的上市公司，在未来几年无疑会给公司创造更高的收益。如浔兴股份、七匹狼等。

　　4.1.3具有资产重组预期的公司重组是证券市场永恒的主题。在纺织服装板块中，由于市场环境、国家政策等因素，决定今后几年纺织服装行业面临洗牌，优胜劣汰。资产重组、收购兼并、资产注入在纺织服装板块中将频繁发生。须特别关注那些重组概率较高的上市公司。

　　4.2重点上市公司分析和投资建议

　　4.2.1浔兴股份  （002098 股吧,行情,资讯,主力买卖）——强烈推荐

　　受益国内拉链需求增长。国内休闲服服装和箱包等日用消费行业的发展，中国拉链行业呈现快速增长的势头，预计公司未来几年年增速将达到25%以上。

　　股权激励刺激公司业绩增长。大股东激励方案规定：在08年、09年浔兴股份净利润分别较上一年增长率不低于30％(且净利润取扣除非经常性损益与非扣除两者的低值)的条件下。激励对象拥有在浔兴股份2009年年度财务报告公告后的10个交易日内以每股15.04元的价格(目前21.4元)获得浔兴集

　　因此国内服装消费的个性化需求增加，必然在未来对整个服装产业升级起积极的推动作用。

　　团所转让股份的权利。这一股权激励机制为公司的发展奠定了良好的基础。

　　布局全国、稳步扩张。公司目前有福建和上海2个生产基地，由于拉链生产地域性较强，公司拉链产品主要销售地在华东，虽为行业龙头，但是市场占有率较低(近2%)。随着公司在天津、东莞、成都建立生产基地，凭借技术、品牌优势在全国稳步扩张，克服低于地域销售瓶颈，为公司提供销售利润增长点。

　　4.2.2报喜鸟  （002154 股吧,行情,资讯,主力买卖）——推荐

　　自营渠道扩张保证公司销售业绩增长。公司目前销售渠道上自营店较少给公司的品牌建设、利润保证带来一定的制约。公司目前计划加快品牌自营店建设，加盟店维持目前格局，这样可以最大程度地提升和维护公司品牌，同时也可以获得较多的销售利润。08到10年三年中估计将增开150家左右的店，且主要以直营店的形式。在目前品牌竞争时代，报喜鸟渠道扩张能够使得其增强产品品牌优势，企业业绩快速成长。

　　股权激励促进公司业绩增长。管理层股权激励方案的推出，虽然能否获批存在不确定性，但是从另一个角度，也表明公司有能力、有信心做到经营业绩未来几年复合增长率达到30%的目标。

　　收购宝鸟增强公司市场竞争力：报喜鸟收购上海宝鸟后，可使公司在产能迅速扩大4倍，同时利用宝鸟的团购能力、销售能力，使得公司市场竞争力更上一个台阶。

　　4.2.3七匹狼  （002029 股吧,行情,资讯,主力买卖）——推荐

　　国内休闲服龙头受益经济增长。作为国内休闲服行业的优质企业之一，公司未来在品牌、渠道建设方面都在同行业中处于领先地位。预计公司07年10月完成的增发所投资的渠道建设项目将很快转化为其08年和09年的收入和盈利增长。目前国内休闲服市场增长速度较快，预计未来2-3年公司将在休闲服领域获益颇丰。

　　销售渠道拓展位公司业绩增长奠定基础。公司增发募集资金全部投资销售网络升级，计划在北京、上海、广州、福州、西安等区域销售中心城市发展20家七匹狼男士生活馆。在生活馆周围，开设旗舰店、专卖店。08年随着生活馆数量增加，有利于毛利率提高。随着公司收入提高，规模效应有所体现，供应链管理逐渐步入正轨，公司未来增长潜力较大。

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