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空调行业:高库存是喜是忧

www.gushi888.com  2008年03月13日 09:42  银华投资  
    最新披露的数据显示,空调全行业库存创下历史新高,达到1161万台,龙头企业格力和美的的库存量位居前列。如此高的库存,无疑会令人产生下游销售不畅、产品大量积压的印象。但在通胀背景下,在部分家电企业或遮遮掩掩或理直气壮涨价的现实中,厂家的大量库存是否具有囤积的意味呢?

  数据显示,截至1月底,空调全行业库存创下历史新高,为1161万台,比2007年同期的1136万台增长2%。而在2006年同期,库存仅为977万台,2005年与2004年同期分别为968万台和700万台。这几年中,库存增幅最大的是2005年,当时的库存量同比增幅达到38%。

  与如今价量齐升的好光景不同,2005年对于空调企业而言,可用“惨淡”两字来形容。当年由于原材料价格上涨,空调企业在成本大幅上升的背景下,试图通过产品涨价来转移消化成本上涨的压力。但在其时价格战盛行的国内空调市场,消费者显然并不买账,直接导致国内市场销售不畅,几乎陷入全行业亏损的境地。

  2005年全年销量为5248万台,同比下降2.8%;产量为5314万台,下降6%;出口市场保持了2%的增幅,国内市场销量则大幅下滑7.3%,为2633万台。

  进入2008年,空调行业创纪录的库存再次引起了业内人士的担忧。如今的形势与2005年颇为相似,行业所面对的依然是上游原材料涨价所引起的成本压力,人民币升值则进一步削弱了空调在国际市场的竞争力。

  但如今的产业环境与之前已经有了很大的不同,空调行业也很难重现2005年的低迷。

  首先,行业集中度进一步提升,龙头企业规模优势明显。格力美的两者市场份额已经超过50%,渐现寡头垄断之势。对于极少有革命性技术突破的空调行业而言,依托规模优势降低成本无疑是可行之道。目前国内空调产能占到全球产能的70%,格力一家企业的产能就接近2000万台。广东一家空调企业的老总就并不担心汇率升值对出口的影响,“我们已经是全球的空调生产基地,除非海外不用空调,只要用空调,就得从中国进口。而升值,则是全行业共同面对的事情,并不针对某个企业,具有规模优势和核心竞争力的企业并没有什么好担心的。”

  其次,在高通胀的背景下,产品涨价也开始逐渐为消费者所接受。安信证券研究员吴美萍就指出,拥有大量库存的格力和美的,在竞争中掌握了主动权。在去年年底空调淡季一直生产的格力与美的,部分平滑了高成本,其生产成本比其他企业要低。以空调均价2200元计算,今年2月份以后的空调成本将比2007年下半年高出约8%,即176元左右。如果价格传导顺畅,则目前的高库存有望为龙头企业节省成本,并带来更多的利润。

  市场人士认为,两大巨头可能会对低端商品适当提价但维持相对低价,并通过不断推出高端高价新品,以维持整体较高的毛利率。这样一来,龙头企业则有望继续量价齐升的美好生活,而不具备规模优势和品牌优势的空调企业则面临被淘汰的结局。

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阻击手  陶 承
成都银华执业证券分析师
 
陶 承   
 
 
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